自從貝萊斯上任後，哥倫比亞的經濟發展亦取得明顯成果：

哥倫比亞經濟數據	2002-2008 年增幅
外資直接投資	+ 400%
出口	+ 215%
旅遊到訪人數	+ 120%

                                                                       資料來源：Proexport Colombia

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    對於一般香港投資者，相信他們最熟悉的拉丁國家非巴西莫屬，因為不但巴西在足球上有很高及深厚的文化，而且巴西亦是拉丁地區體系經濟最大的國家。可是正正因為巴西目前的光芒太露，令投資者難免忽略了其他的拉丁國家。2008年筆者出席一個在加拿大舉行的礦業投資推介會，當時筆者跟其中一間礦業公司的主席兼行政總裁David Wahl聊天，問：「你認為全球哪個國家的資源蘊藏潛力最高？」「哥倫比亞！」該位高層想也不想便答，但奇就奇在，該公司旗下沒有一個發展項目是在哥倫比亞的。 (閱讀全文)

先旨聲明，筆者預測不一定準確，各位在作投資前請自己衡量。

上星期開始，筆者對後市越漸不感樂觀，信號包括：

1) 加幣兌港元強見7.5以上、澳幣兌港元強見7以上：雖然筆者長線看好此兩商品貨幣，特別是加幣長線應該比美元還要貴，但回顧以往，當加幣及澳幣如此高時，都是大市近頂的徵兆。如果大市真的回調，加幣有可能跌回近7、甚至跌穿7的水平...

2) 中國很多人開始囤積商品，直接令供應減少。中國二月CPI比預期高，如果中央落實打擊民間囤積商品，當大量供應回歸市場，商品價格可能會收到沖擊...

3) 去年基本金屬價格大升，可能跟中央儲存金屬儲備有關 (但很難有實據，大家都知內地的透明度有幾高)...但當儲備充足的話，中國對金屬的需求便會放慢...

4) 溫家寶重申雙底衰退的風險....事實上在政客中他的老實並不常見...

5) 2009年初(去年)筆者有出席加拿大的天然資源公司conference，主要是很多從事天然資源的上市公司在場地set up booth，向投資者及基金經理推介自己的公司。2010年(今年)筆者沒有機會去，但聽聞今年該投資會有很多人流，更有專家表現已有4、5年沒有見過如此大的人流了。雖然這證明了投資者還有很多子彈，正不斷尋找投資機會；但以傳統的對著幹智慧，這又是另一個危險信號....

6) 另一個對著幹智慧，筆者也忘了有沒有在此講過：去年很多分析員、財演、基金經理等，都預測今年恆指目標為26,000-30,000；雖然筆者手上沒有水晶球，但見如此這麼多人都估上述範圍，心裡也自然有點不以為然。所以去年新城知訊台節目中蔡展輝有兩次問我2010年恆指的目標是幾多，我都沒有正面回答，只勸告投資者小心為上...

7) Donald Tsang被評為次次經濟預測都無次中，佢講東、投資者就應做另外一面。可是大家別忘記，去年原本Mr. Tsang是告訴大家，金融危機已過，唔使太擔心；是在他向溫總見面後，才180度改口風，指有雙底危機，叫大家不要掉以輕心...如此情況下，他自己本人的意思應該是前者才對....

縱雖如此，自己認為大市會像08年般大跌的機會也不大，投資者也不用過於驚慌，因為個市超買可以更超買。大家只要時時keep alert，步步為營，不要貪勝不知輸，相信問題不大。

匯豐瑞士分行資料失竊案 受害客戶1萬5000人

 

（法新社日內瓦    11日電） 匯豐私人銀行（HSBC    Private Bank）執行長澤勒（Alexandre Zeller）今天說，這家匯豐銀行    設在瑞士    的分行3年前資料失竊案，造成約1萬5000名客戶受害。

該行發表聲明，向客戶道歉。

澤勒說：「如今情況已明顯，3年前由資訊技術部門1名職員犯下的竊盜案，可能損及大約1萬5000名現有客戶，這些客戶是在2006年10月之前於瑞士開戶。」

這起事件去年引發了瑞士和法國    間的短暫爭執，因為法國當局自犯案職員取得失竊資料，據以調查涉嫌逃漏稅並將資金存入瑞士帳戶的法國納稅人。（譯者：中央社張佑之）

筆者評：據聞，德國、法國等國家因為缺錢，所以不惜出錢找人從瑞士的銀行處偷客戶資料，令當地「合法逃稅」的人無所循形，從而可以追加有錢人的稅錢。在環球經濟依然差勁、各國政府缺錢的情況下，一些避稅天堂勢成被打擊對象，正正是人間無淨土，資產配置更加困難。

睇個題目都知佢認為要買金既理據；末日博士Marc Faber 教人每月都定時定候買黃金！

http://www.businessinsider.com/faber-golds-bull-case-is-dead-simple-the-supply-of-dollars-will-grow-way-faster-than-the-supply-of-gold-2010-03

訪問當中，有人問Faber：

[At 3:45 in the video below]:

"You see sir, I am a huge fan of yours, but I have a real difficulty here that I'd like you to help me out with. If I'm looking to invest in my retirement, I have a choice of investing in the American stock market, which is basically a play on change, bright people, working internationally in teams, around the world, and chasing the margin every day of their lives... OR... I can do what you're suggesting and buy an inanimate object that sits in a dark, damp cellar somewhere, that may or may not be in short supply, may or may not glitter in the correct light, but really has no productive power. Isn't gold the ultimate Ponzi scheme?"

上述既問題其實係好多人既想法，包括基金經理。佢地一向都唔相信世界(或現時的金融制度)會玩完，即使數據差，總會有辦法、政府總會幫拖，所以佢地既思維模式，係會寧願買公司股票都唔會買黃金、亦見到大部份時間基本金屬跑贏黃金，因為佢地覺得黃金唔似基本金屬，冇實際用途。市場最多人既想法雖然不一定是對的想法，但最低限度短、中線都會是Market Norm。雖然現在可以話係離開咗個谷底，但係唔係代表問題已經解決/已有改善？金融海嘯其中一個主要原因，係以債養債，解決辦法只有兩個，就係分別減債或甚至賴債，但係我都睇唔到這種情況，甚至乎政府欠債情度有惡化現象。咁即係點？個人意見：一係出現雙底或多底衰退、一係就好似冇事，幾年後再爆一個比金融海嘯更勁的風暴！

anyway, 對於上述提問，Faber 的答法如下：

"No, I don't think it's a Ponzi scheme, and it's not a liability of someone else... it's quantity cannot be increased at the same rate as you can print money... I’m not saying that the dollar will go straight away down because other currencies like the euro are even worse at the present time. But eventually if you print money, the purchasing power will lose." So who do you expect to win in a race? The Fed printing press or gold miners? The supply of dollars is indeed likely to grow faster than that of gold....

另外Faber 亦提到，縱使買股票，亦要買新興市場而非美國股票....

施：施永青

李：李岡峰

蘇：蘇銘德

 

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今天剛剛搬了新寫字樓，由中環搬到去北角，縱使百般不便，都要去適應。不過由於上星期花多了時間執野，工作已經堆在今個星期；再加上今個星期一至四都要到新城幫手做節目，所以今個星期update可能會少d...

• 智利地震。由於當地是全球銅的主要供應之一，今朝開市時銅價已經高升6%+，創下11個月以來最大單日升幅。雖然現時銅價稍為回落，但智利因地震所受的破壞不能短時間復原，無論是銅礦供應或物流方面都需要長時間才能恢復，所以銅價值得看好。

• 畢菲特指美國樓市應該會在2011年見底，但同時叫巴郡的投資者要有心理準備，因為未來幾年巴郡的回報可能會令人「失望」。為何他會這樣說？個人大胆估計，可能畢菲特自己也不是特別看好美國日後的經濟(經濟見底不等於馬上恢復)，所以價值型投資有機會輸給炒賣技術。

地產礦業股抗通脹首選

 

財爺預料今年重見輕微通脹，持有現金將被通脹蠶食。
理財專家指出，進攻型投資者，可選擇投資受惠通脹的行業，如地產股及礦業股，至於穩陣型的投資者，則可考慮黃金或黃金相關產品。
 採訪: 陳燕美

中原資產管理首席分析師李岡峰表示，通脹初期很多行業都受惠，通脹後期因價格上升，最能受惠的行業是地產股及礦務股。地產股方面，他推介港鐵（0066），因沿線物業多，此外，內房股瑞安（0272）估值吸引。礦務股方面，他推介紫金（2899）及招金（1818）。
他又指出，內銀股將是中線受惠通脹的股份，推介市盈率10倍的交行（3328）、中行（3988）及建行（0939）。

港鐵瑞房吸引

李岡峰指出，傳統以持有實物資產來抗通脹，主要是樓房、黃金及資源等，當中，他認為貴金屬，例如黃金及房產與通脹的關係最直接。
他認為，黃金短期走勢難預料，但可參考印度向IMF買入黃金的價格1,050美元，可視為支持位。今年金價可望升上1300至1500美元，長線有望上升2,000至2,500美元。

黃金ETF套現易

他提醒黃金的投資者，不要投資單一的黃金產品，應分散風險，同時投資實金及黃金相關產品。「即使持實金，因存放於家中有被盜取的風險，存放於保險箱亦未必100%安全，應分散風險，分別存放於家中及保險箱，有能力的話，甚至考慮於海外如新加坡開設保險箱存放。」

除了實金，李岡峰建議投資黃金ETF（交易所買賣基金），在香港及美國上市的黃金ETF，都是持實金，好處是流動性大，較容易套現，弊處是黃金ETF由基金經理管理實金，實際上沒有人知道是否有足夠數量實金支持。

他指出，金礦股的風險比實金高得多，但回報亦較高，適合能承受高風險的人士，但不建議投資者單一投資金礦股，因金礦股回報主要受金價升跌，以及投資市場情緒影響。李岡峰舉出例子：「以紫金為例，股價比08年低，該年金價走低，可見股價受市場情緒及公司管理影響。」

李岡峰表示，他曾做過研究，發現香港金礦股的股價與實金金價相關性很低，以招金為例，其股價與黃金表現的相關系數0.15（相關性0至1，0是兩者沒關係，1是相關性最大）。他又說，美國情況相反，龍頭金礦股Goldcorp的相關性達0.7以上。李岡峰認為，除了香港上市的黃金ETF，投資者可考慮美國上市的金礦股Goldcorp。

外國金礦股勝一籌

李岡峰解釋說，投資者黃金，原因是黃金是資金避難或抗通脹工具，理論上，金價與恒指應沒直接關係，傳統認為恒指下跌金價會上升，期望金礦股可受惠，但暫時不見香港上市的金礦股與金價有相關性。

他進一步說明：「在香港上市的金礦股如紫金及招金，其股價與恒指相關性較大，與實金的相關性不大，因睇好黃金而投資金礦股，更佳選擇是外國的金礦股，因其股價與金價相關性較大。」他推介美國Goldcorp，原因是行業龍頭，此外，Goldcorp是低成本生產商，賺錢能力較有保證，他說：「假設黃金下跌至 900美元，它仍可賺到錢。」

買掛鈎債券未必跑贏通脹

 

李岡峰指出，通脹掛債券（Treasury Inflation Protected Securities, TIPS），回報不會落後通脹，但未必會跑贏。
TIPS特點是本金及派息與美國CPI（消費物價指數）掛。當通脹上升時，債券持有人獲得的派息，以及到期發還的本金，將跟隨通脹水漲船高。

政府普遍低估CPI

不過，李岡峰指出，TIPS回報未必跑贏通脹，因大部份政府的CPI比真實的通脹為低，他說：「政府公布CPI在數字上做了手腳，因此低估了通脹，所以通脹升，TIPS都會升，但回報會跑輸真正的通脹。」他建議投資較穩陣的黃金。
對於近日TIPS下跌，他解釋主要是市場經常改變對通脹預期，以及資金流入其他其他債券或其他投資工具，致令價TIPS價格下跌。

投資換馬 揸黃金上策

 

正當市場質疑全球經濟復甦的速度，歐洲的主權債務問題又湧現，不少投資者憂心忡忡之餘，又不甘心接受銀行似有若無的零息存款，今年投資路上實應如何部署呢？
專家指出，換馬新興市場中的大中華基金及黃金是上策。
採訪：陳燕美、李岸杰

中原資產管理首席分析師李岡峰分析目前形勢，預料今年環球經濟仍差。他指出，去年環球投資市場整體表現甚佳，實體經濟可說脫離谷底，但仍然並不理想，因歐洲及美國失業率俱上升，去年的升市歸因各國政府印發大量銀紙，增加經濟體系內的貨幣供應所導致，但今年形勢卻相反。
他分析說：「去年市況佳，市場解釋是經濟已走出谷底，走向復甦，所以去年投資市場樂觀，但今年若要印證市場期望，就要睇經濟數據，預料今年首兩季的經濟數據有增長，但相信美國及歐洲失業率上升，將影響經濟表現及環球貿易。」

西方恐步入滯脹

李岡峰又指出，市場對退市或加息非常敏感，雖然對經濟「口講」好樂觀，但實際行動反映他們信心薄弱，一有風吹草動，股市就下跌。他說：「去年表現好，只不過是錢多，其實投資市場仍薄弱。政府部署退市，並收緊銀根，市場就預期股市下跌。」

他補充：「政府收緊銀根，因擔心通脹，如果政府真是收緊，經濟會大受影響，所以政府面對兩難。我個人預料，各國政府偏向不會大幅收緊銀根，說的是西方國家，中國因經濟增長較高，大有條件作適量收緊。」李岡峰認為在這情況下，歐盟的債務問題將惡化，美國財赤上升，預示沒可能加息，唯一加息的原因，是高通脹，但原因不是經濟好，換言之，西方國家會進入滯脹。

看好中國經濟增長

他又建議不應持過多現金，要改持黃金：「從目前看來，預期貶值最多的是英鎊及歐元，因為他們經濟基礎比美國更差，歐盟內有很多國家，不同國家的經濟基礎不同，使用同一歐盟政策，遲早出事，我預期歐盟政治會較動盪，例如出現像日本首相上台落台出現的示威…。」

李岡峰預期，個別歐洲國家如西班牙和意大利，將會自行管理財政或制訂經濟政策，對歐元產生負面影響，所以美元、歐元及英鎊前景俱不佳，所以不應持過多現金，應持黃金。他個入更認為黃長線有機會跑贏股票、債券及貨幣市場：「黃金在歷史中是資金避難所，有貨幣用途，金價同通脹關係最高。」

此外，李岡峰建議投資新興市場，認為新興市場的經濟增長較佳，他分析說。「新興市場佔全球GDP比重不逾三成，比重較小，沒可能拉動全球的經濟，相反會給佔GDP六成的已發展國家拉低。」新興市場中，他看好大中華。他說：「雖然睇好拉丁美洲，但南美很多國家如巴西將大選，投資者對新興國家的不明朗因素敏感，擔心哪一位總統是否極左派，所以今年建議投資南美洲，穩陣投資者可侍大選完畢後，看清楚新統治是否支持經濟，才決定買入。」去年俄羅斯市場，市盈率才三、四倍，但經過去年急升後，市盈率已十倍以上，缺乏吸引力。至於大中華，他看好中國長線經濟增長，而台灣受惠內地熱錢流入，最大隱憂是兩地關係惡化。